As Beijing pushes for cash return, Chinese firms can unlock 15% valuation boost: report | 报告：在北京推动现金回报政策下，中国企业估值有望提升15%
高盛最新报告指出，如果中国上市公司加大股票回购和分红力度，中国股市估值有望获得约15%的上涨空间。这一判断与北京方面鼓励上市公司向投资者返还更多现金的政策方向相呼应。高盛认为，提高派息比例和回购规模，将通过改善净资产收益率和现金分配，推动MSCI中国指数估值从当前水平提升约15%。
报告指出，中国企业在过去二十年中大多倾向于增发新股而非回购股票，由此产生的净股票发行已累计稀释每股收益约15%，拖累了股东回报。与此同时，企业盈利能力持续恶化：中国上市公司的净资产收益率已连续六年下滑，实际每股收益增速连续九年低于市场预期。自2020年以来，中国股市跑输全球市场110个百分点，MSCI中国指数的市盈率已从2021年初上一轮周期高点的17倍降至目前的9.7倍。
在此背景下，中国监管机构本月初出台措施鼓励企业回购股票、支持股市，包括将央行再贷款计划利率下调25个基点至1%，并取消部分股票回购限制。这些措施是在11月2日中国人民银行、中国证监会等金融监管部门联合会议后宣布的，旨在稳定10月大跌后的股市。上月沪深300指数下跌8.5%，创十余年来最大单月跌幅，上证指数下跌6.3%。高盛预计，在人工智能、企业“出海”以及遏制过度竞争政策的支持下，未来五年中国企业每股收益年化增速约为10%，净资产收益率有望回归至12%的正常水平；即便不考虑股东回报提升带来的额外推动，企业盈利正常化本身也可带来约10%的估值重估空间。
via South China Morning Post
高盛最新报告指出，如果中国上市公司加大股票回购和分红力度，中国股市估值有望获得约15%的上涨空间。这一判断与北京方面鼓励上市公司向投资者返还更多现金的政策方向相呼应。高盛认为，提高派息比例和回购规模，将通过改善净资产收益率和现金分配，推动MSCI中国指数估值从当前水平提升约15%。
报告指出，中国企业在过去二十年中大多倾向于增发新股而非回购股票，由此产生的净股票发行已累计稀释每股收益约15%，拖累了股东回报。与此同时，企业盈利能力持续恶化：中国上市公司的净资产收益率已连续六年下滑，实际每股收益增速连续九年低于市场预期。自2020年以来，中国股市跑输全球市场110个百分点，MSCI中国指数的市盈率已从2021年初上一轮周期高点的17倍降至目前的9.7倍。
在此背景下，中国监管机构本月初出台措施鼓励企业回购股票、支持股市，包括将央行再贷款计划利率下调25个基点至1%，并取消部分股票回购限制。这些措施是在11月2日中国人民银行、中国证监会等金融监管部门联合会议后宣布的，旨在稳定10月大跌后的股市。上月沪深300指数下跌8.5%，创十余年来最大单月跌幅，上证指数下跌6.3%。高盛预计，在人工智能、企业“出海”以及遏制过度竞争政策的支持下，未来五年中国企业每股收益年化增速约为10%，净资产收益率有望回归至12%的正常水平；即便不考虑股东回报提升带来的额外推动，企业盈利正常化本身也可带来约10%的估值重估空间。
via South China Morning Post
