China signals focus shift to policy delivery as PBOC drops stimulus language | 中国央行删除刺激措辞，释放政策重心转向落实的信号
中国央行在最新季度报告中删除了关于“适时谋划推出务实有效的增量政策”的表述，分析人士认为这表明北京的政策重心正转向落实现有支持措施，新一轮刺激政策的窗口可能在12月的中央经济工作会议出现。中国人民银行周三发布第三季度货币政策执行报告，同时维持“适度宽松”的货币政策立场，承诺综合运用货币政策工具，并根据国内外经济金融形势适时调整。
中信证券分析师在周三的报告中指出，删除相关措辞意味着“本轮增量政策宽松支持可能已告一段落”，预计年内政策重点将放在“确保现有措施有效落实”上。他们列举了央行近期的系列举措，包括将主要政策利率锚从七天期转向隔夜逆回购利率、下调抵押补充贷款利率0.25个百分点、扩大科技创新再贷款额度，以及推出帮助企业清理欠款的新再贷款工具。不过分析师也提醒，内需复苏基础仍然脆弱，仍存在降息空间，尤其是出口增长明显放缓的情况下，并预计2027年将有一次0.1个百分点的降息。
央行在报告中还承诺发挥存量与增量政策的合力，加大逆周期调节力度，努力实现全年发展目标，同时增强外汇市场韧性、稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此外，官方报纸《经济日报》周四在头版评论中强调“贸易顺差不能与汇率直接画等号”，指出不考虑金融账户而讨论经常账户与汇率的关系，是用过时的分析框架评估当今市场现实，并称解决当前失衡的关键在于各国共同推进结构性改革。
via South China Morning Post
中国央行在最新季度报告中删除了关于“适时谋划推出务实有效的增量政策”的表述，分析人士认为这表明北京的政策重心正转向落实现有支持措施，新一轮刺激政策的窗口可能在12月的中央经济工作会议出现。中国人民银行周三发布第三季度货币政策执行报告，同时维持“适度宽松”的货币政策立场，承诺综合运用货币政策工具，并根据国内外经济金融形势适时调整。
中信证券分析师在周三的报告中指出，删除相关措辞意味着“本轮增量政策宽松支持可能已告一段落”，预计年内政策重点将放在“确保现有措施有效落实”上。他们列举了央行近期的系列举措，包括将主要政策利率锚从七天期转向隔夜逆回购利率、下调抵押补充贷款利率0.25个百分点、扩大科技创新再贷款额度，以及推出帮助企业清理欠款的新再贷款工具。不过分析师也提醒，内需复苏基础仍然脆弱，仍存在降息空间，尤其是出口增长明显放缓的情况下，并预计2027年将有一次0.1个百分点的降息。
央行在报告中还承诺发挥存量与增量政策的合力，加大逆周期调节力度，努力实现全年发展目标，同时增强外汇市场韧性、稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。此外，官方报纸《经济日报》周四在头版评论中强调“贸易顺差不能与汇率直接画等号”，指出不考虑金融账户而讨论经常账户与汇率的关系，是用过时的分析框架评估当今市场现实，并称解决当前失衡的关键在于各国共同推进结构性改革。
via South China Morning Post
