America’s AI bubble is a Ponzi scheme | 美国 AI 泡沫是一场庞氏骗局
美国AI泡沫正越来越像一场庞氏骗局，而中期选举的结果可能成为刺破泡沫的关键因素。AI公司依赖数据中心热潮从债券市场融资，形成循环金融：芯片卖给数据中心，数据中心靠巨额表外债务融资，再由AI公司通过长期租赁或购买协议兜底。然而中期选举选出了对大规模数据中心建设持怀疑态度的州政府，数据中心建设放缓将切断这条融资链条。此前超大规模企业原计划明年投入超过1.3万亿美元建设基础设施，放缓将全面冲击利润，正筹备IPO的Anthropic和OpenAI首当其冲。
AI的盈利能力本身也存疑。据阿波罗全球管理公司数据，除“七巨头”外，AI对标普500其余493家公司的财务回报几乎为零。硅谷AI产品仍以专有技术为主，而更便宜的中国开源模型有望主导市场。同时，数据中心建设推高社区水电价格引发民众反弹，选民已用选票表达不满。此外，养老金、共同基金、私募股权和保险公司等机构也在用他人的钱押注AI并赚取管理费，这是泡沫得以持续如此之久的重要原因。
作者谢国忠将AI泡沫置于更宏观的金融资本主义框架下分析：自1971年美元脱离金本位以来，宽松货币、放松管制和量化宽松催生了一代又一代金融狂热，2008年金融危机后的救助更让华尔街有恃无恐。美国选民因生活成本问题先后抛弃民主党和共和党，油价、食品和住房价格高企背后都是金融资本对利润的攫取。作者认为，这场延续四十年的骗局只有在通胀吞噬超发货币时才会终结，而AI泡沫破裂或许正是导火索。
via South China Morning Post
美国AI泡沫正越来越像一场庞氏骗局，而中期选举的结果可能成为刺破泡沫的关键因素。AI公司依赖数据中心热潮从债券市场融资，形成循环金融：芯片卖给数据中心，数据中心靠巨额表外债务融资，再由AI公司通过长期租赁或购买协议兜底。然而中期选举选出了对大规模数据中心建设持怀疑态度的州政府，数据中心建设放缓将切断这条融资链条。此前超大规模企业原计划明年投入超过1.3万亿美元建设基础设施，放缓将全面冲击利润，正筹备IPO的Anthropic和OpenAI首当其冲。
AI的盈利能力本身也存疑。据阿波罗全球管理公司数据，除“七巨头”外，AI对标普500其余493家公司的财务回报几乎为零。硅谷AI产品仍以专有技术为主，而更便宜的中国开源模型有望主导市场。同时，数据中心建设推高社区水电价格引发民众反弹，选民已用选票表达不满。此外，养老金、共同基金、私募股权和保险公司等机构也在用他人的钱押注AI并赚取管理费，这是泡沫得以持续如此之久的重要原因。
作者谢国忠将AI泡沫置于更宏观的金融资本主义框架下分析：自1971年美元脱离金本位以来，宽松货币、放松管制和量化宽松催生了一代又一代金融狂热，2008年金融危机后的救助更让华尔街有恃无恐。美国选民因生活成本问题先后抛弃民主党和共和党，油价、食品和住房价格高企背后都是金融资本对利润的攫取。作者认为，这场延续四十年的骗局只有在通胀吞噬超发货币时才会终结，而AI泡沫破裂或许正是导火索。
via South China Morning Post
