Robin Xing on how China's 'two-speed' economy can solve contrasting problems | 邢自强谈中国“双速”经济如何解决截然不同的问题
摩根士丹利首席中国经济学家邢自强认为，中国经济正呈现“K形”分化，但以人工智能和先进制造业为代表的新工业革命有望在未来十年带来约12万亿美元的增量投资，抵消房地产和消费疲软带来的拖累。他指出，中国经济正处于向“工业革命5.0”的结构性转型期，涉及机器人、智能机械、工业软件和电网等领域的工厂升级投资约6万亿美元，另有6万亿美元投向战略性新产能。预计工业资本开支占GDP比重将从目前的17%升至十年后接近20%，而房地产投资占比将降至3%。
不过，邢自强警告称，通缩压力可能持续超出预期。自2021年房地产市场见顶以来，中国家庭一直在去杠杆，家庭债务增长已转为负值，出现有记录以来的首次绝对收缩。资产价格下跌速度快于家庭偿债速度，形成典型的通缩陷阱，进一步抑制消费。他认为，政策制定者对大规模需求侧刺激仍持谨慎态度，战略重心依然锚定供给侧，包括自给自足、制造业韧性和能源安全等目标。因此，近期政策的底线可能是守住增长底线，而非推出以消费或房地产为主导的实质性再通胀方案，预计全年实际GDP增速将处于4.5%至5%目标区间的低端。
对于近期监管部门加强执法的举措，邢自强认为这既不是2024年9月式的“火箭筒”式刺激，也不是2021年式的全面监管收紧，而是对既有规则的更严格执行。他提出“合成谬误”问题：住房预售转向现房销售、社保缴费基数提高、税收征管趋严等每项微观举措单独看都合理，但同时推进可能形成宏观层面的顺周期紧缩。据估算，税收和社保措施相当于GDP的1%至2%的财政和现金流拖累，过去12个月广义财政赤字已收窄2.5个百分点。在中美关系方面，他认为两国领导人会晤有望推动关系走向“有管理的竞争”，在贸易、农业等非敏感领域适度扩大合作，但技术和国家安全等战略分歧仍将持续。
via South China Morning Post
摩根士丹利首席中国经济学家邢自强认为，中国经济正呈现“K形”分化，但以人工智能和先进制造业为代表的新工业革命有望在未来十年带来约12万亿美元的增量投资，抵消房地产和消费疲软带来的拖累。他指出，中国经济正处于向“工业革命5.0”的结构性转型期，涉及机器人、智能机械、工业软件和电网等领域的工厂升级投资约6万亿美元，另有6万亿美元投向战略性新产能。预计工业资本开支占GDP比重将从目前的17%升至十年后接近20%，而房地产投资占比将降至3%。
不过，邢自强警告称，通缩压力可能持续超出预期。自2021年房地产市场见顶以来，中国家庭一直在去杠杆，家庭债务增长已转为负值，出现有记录以来的首次绝对收缩。资产价格下跌速度快于家庭偿债速度，形成典型的通缩陷阱，进一步抑制消费。他认为，政策制定者对大规模需求侧刺激仍持谨慎态度，战略重心依然锚定供给侧，包括自给自足、制造业韧性和能源安全等目标。因此，近期政策的底线可能是守住增长底线，而非推出以消费或房地产为主导的实质性再通胀方案，预计全年实际GDP增速将处于4.5%至5%目标区间的低端。
对于近期监管部门加强执法的举措，邢自强认为这既不是2024年9月式的“火箭筒”式刺激，也不是2021年式的全面监管收紧，而是对既有规则的更严格执行。他提出“合成谬误”问题：住房预售转向现房销售、社保缴费基数提高、税收征管趋严等每项微观举措单独看都合理，但同时推进可能形成宏观层面的顺周期紧缩。据估算，税收和社保措施相当于GDP的1%至2%的财政和现金流拖累，过去12个月广义财政赤字已收窄2.5个百分点。在中美关系方面，他认为两国领导人会晤有望推动关系走向“有管理的竞争”，在贸易、农业等非敏感领域适度扩大合作，但技术和国家安全等战略分歧仍将持续。
via South China Morning Post
