Factory-gate prices are key barometer for China, but is the latest rebound a true recovery? | 工厂出厂价格是中国经济的关键晴雨表，但最新反弹是否意味着真正复苏？
中国生产者价格指数（PPI）近月出现反弹，9月同比上涨5%，创2022年年中以来新高，但分析人士普遍怀疑这一轮回升能否持续。与过去两轮PPI上行周期不同，此次反弹主要受输入性通胀推动——今年3月美国和以色列对伊朗的军事行动推高全球能源价格，叠加科技超级周期下的半导体价格上涨，使PPI结束了超过三年的负增长。
回顾过去十年，中国曾出现两次由供需基本面真实改善驱动的PPI上行。第一次是2015年底北京启动供给侧结构性改革，削减钢铁、煤炭等行业的过剩产能，PPI从2015年12月同比下降5.9%逆转为2017年2月同比上涨7.8%。第二次出现在新冠疫情期间，全球供应链受阻而中国制造业保持运转，工厂出厂价格从2020年5月的同比下降3.7%飙升至2021年10月13.5%的峰值。
分析人士指出，本轮情况截然不同。澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，此次反弹主要由进口通胀驱动，持有库存的上游企业或可受益于大宗商品涨价，但下游企业将承受成本上升压力。研究机构Trivium China的分析师张大卫（音）认为，当前国内房地产和投资需求依然疲弱，产能过剩问题尚未根本解决，难以将反弹视为国内供需格局全面改善的信号。此外，北京治理“内卷式”恶性竞争的行动短期内已初步遏制无序价格战，但要真正化解结构性供需失衡、让过剩产能退出市场，仍需较长时间才能反映到PPI周期中。
via South China Morning Post
中国生产者价格指数（PPI）近月出现反弹，9月同比上涨5%，创2022年年中以来新高，但分析人士普遍怀疑这一轮回升能否持续。与过去两轮PPI上行周期不同，此次反弹主要受输入性通胀推动——今年3月美国和以色列对伊朗的军事行动推高全球能源价格，叠加科技超级周期下的半导体价格上涨，使PPI结束了超过三年的负增长。
回顾过去十年，中国曾出现两次由供需基本面真实改善驱动的PPI上行。第一次是2015年底北京启动供给侧结构性改革，削减钢铁、煤炭等行业的过剩产能，PPI从2015年12月同比下降5.9%逆转为2017年2月同比上涨7.8%。第二次出现在新冠疫情期间，全球供应链受阻而中国制造业保持运转，工厂出厂价格从2020年5月的同比下降3.7%飙升至2021年10月13.5%的峰值。
分析人士指出，本轮情况截然不同。澳新银行大中华区首席经济学家杨宇霆表示，此次反弹主要由进口通胀驱动，持有库存的上游企业或可受益于大宗商品涨价，但下游企业将承受成本上升压力。研究机构Trivium China的分析师张大卫（音）认为，当前国内房地产和投资需求依然疲弱，产能过剩问题尚未根本解决，难以将反弹视为国内供需格局全面改善的信号。此外，北京治理“内卷式”恶性竞争的行动短期内已初步遏制无序价格战，但要真正化解结构性供需失衡、让过剩产能退出市场，仍需较长时间才能反映到PPI周期中。
via South China Morning Post
