China’s AI chipmakers report first profits, but will the trend continue? | 中国AI芯片企业首次实现盈利，但这一趋势能否持续？
中国本土AI芯片企业在第三季度迎来重要里程碑，多家公司首次实现盈利，但内存成本飙升和供应链困境为其长期增长前景蒙上阴影。在英伟达高端处理器受美国出口管制背景下，摩尔线程、沐曦、天数智芯等国产GPU开发商正竞相填补市场空缺，争夺国内企业客户和云服务商。其中，摩尔线程表现最为亮眼，凭借营收同比暴涨1774%，实现经调整净利润4926万元人民币（约740万美元），这是该公司首个盈利季度；上海的沐曦也录得2650万元净利润，为今年第二个盈利季度。
然而，盈利势头正面临严峻挑战。国内行业深受高带宽内存（HBM）短缺困扰——这是训练和运行大型AI模型不可或缺的组件。据摩根士丹利近期供应链调查，受美国出口管制影响，36GB HBM3e模组的灰市价格已从内存紧缺前的约500美元飙升至4000美元以上。成本激增正在侵蚀芯片企业的利润率：摩尔线程前三季度毛利率同比下降超过8个百分点；沐曦尽管上调了旗舰产品C600处理器的价格，但由于在一线云服务商中的规模有限，难以消化成本压力，大行已下调其2027和2028年的毛利率预测。此外，行业还面临生产和采用延迟问题——沐曦虽从京东获得约2万颗C600A订单，但大行认为这“不足以证明超大规模云服务商的广泛采用”，其下一代C700处理器的量产出货也可能推迟至2027年底。
竞争格局也在加剧。天数智芯上月展示了新一代“天垓300”GPU，宣称在实际AI工作负载中达到甚至超越英伟达H200的水平。专注ASIC路线的寒武纪同样承受供应链压力，其库存环比激增34.2亿元至116亿元，前三季度录得5.02亿元存货减值损失，但其MLU692芯片已在第三季度交付一家大型云服务商测试，预计明年将向云客户出货近35万颗。高盛分析师指出，中国AI芯片企业的长期生存取决于能否在维持盈利的同时提升本土制造产能和良率；而野村则认为，市场仍在低估AI需求的广度及其带来的盈利潜力，除非算力承诺大幅削减或项目严重延期。
via South China Morning Post
中国本土AI芯片企业在第三季度迎来重要里程碑，多家公司首次实现盈利，但内存成本飙升和供应链困境为其长期增长前景蒙上阴影。在英伟达高端处理器受美国出口管制背景下，摩尔线程、沐曦、天数智芯等国产GPU开发商正竞相填补市场空缺，争夺国内企业客户和云服务商。其中，摩尔线程表现最为亮眼，凭借营收同比暴涨1774%，实现经调整净利润4926万元人民币（约740万美元），这是该公司首个盈利季度；上海的沐曦也录得2650万元净利润，为今年第二个盈利季度。
然而，盈利势头正面临严峻挑战。国内行业深受高带宽内存（HBM）短缺困扰——这是训练和运行大型AI模型不可或缺的组件。据摩根士丹利近期供应链调查，受美国出口管制影响，36GB HBM3e模组的灰市价格已从内存紧缺前的约500美元飙升至4000美元以上。成本激增正在侵蚀芯片企业的利润率：摩尔线程前三季度毛利率同比下降超过8个百分点；沐曦尽管上调了旗舰产品C600处理器的价格，但由于在一线云服务商中的规模有限，难以消化成本压力，大行已下调其2027和2028年的毛利率预测。此外，行业还面临生产和采用延迟问题——沐曦虽从京东获得约2万颗C600A订单，但大行认为这“不足以证明超大规模云服务商的广泛采用”，其下一代C700处理器的量产出货也可能推迟至2027年底。
竞争格局也在加剧。天数智芯上月展示了新一代“天垓300”GPU，宣称在实际AI工作负载中达到甚至超越英伟达H200的水平。专注ASIC路线的寒武纪同样承受供应链压力，其库存环比激增34.2亿元至116亿元，前三季度录得5.02亿元存货减值损失，但其MLU692芯片已在第三季度交付一家大型云服务商测试，预计明年将向云客户出货近35万颗。高盛分析师指出，中国AI芯片企业的长期生存取决于能否在维持盈利的同时提升本土制造产能和良率；而野村则认为，市场仍在低估AI需求的广度及其带来的盈利潜力，除非算力承诺大幅削减或项目严重延期。
via South China Morning Post
